Los seguros de impago de la deuda (CDS) son el negocio, si hay valor para comprarlos

“El país está donde está porque los mercados ven su deuda, su déficit, sus problemas con los bancos, su incapacidad para crecer… no porque nadie de los mercados haya provocado esta situación”, aclara Juan Pedro Zamora, responsable de análisis de renta variable de XTB. Ahora bien, aunque no hayan tenido la fuerza o la voluntad para hacerlo, sí tienen la inteligencia suficiente para aprovechar en su beneficio una situación que les ha venido dada. “Simplemente –indica Zamora–, están tratando de ganar dinero o ahorrarlo. Y para ello se han colocado en el lado correcto ahora mismo, en la corriente. Y esa es dudar de un país con un 90% de deuda y con problemas para financiarse. No es una cuestión moral. No es ni bueno ni malo. Es tratar de ganar dinero o ahorrarlo, como lo hacemos todos cuando vamos a un supermercado en lugar de otro porque nos sale más barato”.

Ahora el dinero en torno a España está en los 'Credit Default Swaps', o sea, los CDS’s, o sea, los seguros de impago: cubren el impago de los bonos de deuda soberana en caso de que el país quiebre. Así, cuanto más suba la prima de riesgo, que nos indicaría lo complicado de financiarse en el mercado a un interés asumible, mayor cercanía a la bancarrota del país. Eso implica que tendrían que activarse los CDS’s. Y eso hace que estos suban de valor, ya están en 621 puntos, de precio, y que gane aquel que los tiene, quien los compró baratos y los vende caros.

Estos seguros se pueden comprar y vender independientemente de que se tenga deuda: puede darse la circunstancia de que alguien tenga deuda española sin asegurarla, y alguien que no tenga deuda posea el seguro. A este último no le debe importar que España quiebre. Él no pierde nada. Más bien gana. “De toda esta compra venta de CDS’s no hay datos”, señala Daniel Pingarrón, estratega de mercados de IG Market., “pero se sabe que es un mercado muy pequeño. En ningún caso lo suficientemente grande como para causar un daño muy serio a España”.

Los CDS’s son derivados financieros de alto riesgo. Y muy opacos. De alto riesgo porque se puede producir una reestructuración de la deuda de un país quebrado con tantos matices, que no haya que abonar el seguro. Y muy opaco porque no se negocia en un mercado público y no queda claro quién los posee. “Suelen ser ‘hedge funds’. Fondos de inversión muy arriesgados, muy profesionalizados, experimentados en productos financieros, de gran nivel. Con clientes millonarios que saben a lo que se arriesgan. En estas cosas no están los fondos de pensiones o los inversores más tradicionales”, explica Pingarrón.

Azares de la vida, no son los ‘tiburones’ los que están perjudicando a España: son, por seguir con la analogía marítima, los ‘besugos’, los ‘salmones’. O sea, aquellos tranquilos y cautos. En una situación como la española, los fondos menos atrevidos, aquellos que mueven el dinero de los funcionarios de Oslo o los trabajadores de Disney, abandonan el país y no compran deuda, porque sus estrictos códigos así se lo recomiendan. Lo mismo sucede con las inversiones de los bancos españoles: ni Santander ni BBVA pueden comprar más bonos españoles. Se encuentran muy expuestos, implican aventura y su departamento de control de riesgos ya ha alertado de que no hay que adquirir nada más. Es toda esa desbandada de la deuda española, la que hace que fluyan hacia el país los considerados “especuladores”.

A estos el susto se lo puede dar el Banco Central Europeo. Una intervención suya adquiriendo deuda española, provocaría una caída de la prima de riesgo española. Con el consiguiente descenso del valor de los CDS’s. O sea, que se quedarían con unos productos comprados a un alto precio y cuya valor se vería reducido en cuestión de horas.